IPO初値上昇率(吸収金額別)
IPO投資の常套文句に、"リスク無しに儲かる"類のキャッチコピーがありますが、IPOに限らず投資を新規に始められる方には、ややミスリードのような気がします。
リスクのない投資は存在しませんので、"リスク無しで確実に儲かる"おいしい儲け話の多くは、詐欺まがいのものが多いと感じます。
ところが、IPO当選&初値売りに関して言えば、検証としてIPO好況期(2004年〜2006年前半)の初値実績を使えば、
346社中 336勝 3敗 7引き分け
公募割れ確率は1%、公募価格同値を含めても3%
ですから、「IPOは97%儲かる」、「(ほとんど)リスク無しに確実に儲かる」という言葉も条件付きながら間違いではないように思えます。
しかし、これにはいくつかの統計のトリックが隠されています。
統計のトリック1
公平を期すため、IPO好況期だけでなく冬の時代を含む長期(過去6年間)の実績で見ると
(現物株であれば、勝率84%や平均株価上昇率76.4%は、"神"の領域です)
統計のトリック2
お気づきと思いますが、勝率84%や平均初値上昇率76.4%は社数ベースです。
社数ベースでの勝率や初値上昇率の数字は、公開株数666,613,000枚のあおぞら銀行(公募割れ-13%)も、1000枚のeBASE(+543%)も同じ1社としての扱われます。
統計として間違っていなくても、IPO投資を経験されていらっしゃる方にとっては、実際の感覚やご自身の投資実績とは、だいぶ異なるのではないでしょうか。
例えば、市場吸収金額が70億円以上のIPOは社数で10.3%の構成比ですが、IPO枚数で76.6%、吸収金額では78.4%となります。
個人投資家が実際に当選した(する)IPOは、社数ベースではなく、IPO枚数や市場からの吸収金額の構成比に近くなります。
公募割れ不安の大きいばらまきIPOを遠慮する方も多いので、銘柄を気にしないで普通に抽選参加していると、当選する8割は吸収金額70億円以上の大型IPOになります。
2006年公募割れIPOは年間で11%(社数)ですが、実際の結果は、
今年は、A級,B級IPOがひとつずつとばらまき銘柄10枚当選。複数枚ゲットしたあおぞらとSRIスポーツの公募割れが痛かった...前半の貯金のおかげで、IPOは今年も100万くらい儲かったので、2007年こそは目標200万!
といった状況の方も多かったのではないでしょうか。
銘柄選択を気にせず、どのIPOにも複数の証券会社から抽選参加すると、当選IPO枚数は1年で簡単に2桁に乗りますが、結構な確率で公募割れIPOも引き当ててしまいます。
いわゆる「大型IPO」,「ばらまき銘柄」,「全プレ」系IPOの公募割れ確率は、11%より高いのです。
また、同じIPOでもあおぞら銀行,野村不動産ホールディングスや出光興産クラスと、新興市場の公開株数1000〜2500枚のIPOでは、初値上昇率の傾向が全く異なることもお感じだと思います。
具体的に吸収金額とIPO初値上昇率の相関関係を確認するために、2001年〜2006年上場936社を、超大型,大型,中型,小型,超小型IPOと5種類に分けて、具体的に数字で検証した結果の表です。
サイズ IPO市場吸収金額 初値 IPO社数 IPO枚数 市場吸収金額
上昇率 構成比 (万枚) 構成比 (億円) 構成比
--------------------------------- --------- --------------- --------------- -------------------
超大型 1000億以上 15.4% 16 1.7% 849 43.1% 28353 48.7%
大型 70億〜1000億未満 17.4% 80 8.5% 661 33.6% 17299 29.7%
中型 30億以上〜70億未満 39.1% 108 11.5% 147 7.5% 4731 8.1%
小型 13億以上〜30億未満 69.8% 230 24.6% 169 8.6% 4551 7.8%
超小型 13億未満 98.9% 502 53.6% 144 7.3% 3320 5.7%
--------------------------------- --------- --------------- --------------- -------------------
76.4% 936 (100%) 1971 (100%) 58255 (100%)
吸収金額1000億以上の超大型IPOは、社数ベースで1.7%とごくわずかですが、枚数ベースでは43.1%,金額ベースでは48.7%と50%近くにもなります。
社数的には年3社程度の超大型IPOが、実質的にはIPO市場の半分を占めていることになります。
特に2006年は、あおぞら銀行,野村不動産ホールディングス,アコーディアゴルフ,出光興産の4社が、10/3〜11/14の超短期間に集中しました。(11月7日上場のタカタも984億とほとんど超大型なので、6週間で実質5社!)
吸収金額1000億以上の超大型IPOの平均初値上昇率(2001-2005年)は、400億〜1000億クラスのIPOよりも安定的に好成績で+20%ありました。
そのためでしょうか、あおぞら銀行のブックビルディング期間でも、東証一部IPO神話とか1000億以上のIPOは割れないとか言われていました。
2006年の超大型IPOは、地合いの悪さと需給の悪化から、
10/3 野村不動産ホールディングス +11%
10/24 出光興産 +11%
11/1 アコーディア・ゴルフ -4%
11/7 タカタ 1%
11/14 あおぞら銀行 -13%
と、見事に後半ほど苦戦しました。
個人的には、あおぞら銀行とアコーディアゴルフの主幹事を務めたゴールドマンサックスのスタンス(良く言えば見事なファンドの出口戦略、悪く言えば日本人をはめ込んだ外資の益出し)も一因かと思うのですが、想像の域を出ません。
IPO市場吸収金額70億〜1000億未満の大型IPOは、社数ベースで8.5%とわずかですが、枚数ベースでは33.6%,金額ベース29.7%と実質30%前後にもなります。
平均初値上昇率(2001-2006年)は17.4%でしたから、仮条件の想定ディスカウント範囲程度で、大型IPOには過去からIPOプレミアはついていなかったと考えられます。
超大型と大型IPO合計では、社数ベースで10.3%ですが、枚数ベースで76.6%,金額で78.4%と約8割を占めます。
10社に1社程度の市場吸収金額70億以上のIPOが、実質的には市場の8割(→当たりくじの8割)を占め、期待初値上昇率が16%程度であると言うことから、作戦の一つが導かれます。
作戦1
作戦2
市場吸収金額70億未満のIPOは、当選すると信じてひたすら抽選参加を続ける。
リスクのない投資は存在しませんので、"リスク無しで確実に儲かる"おいしい儲け話の多くは、詐欺まがいのものが多いと感じます。
ところが、IPO当選&初値売りに関して言えば、検証としてIPO好況期(2004年〜2006年前半)の初値実績を使えば、
346社中 336勝 3敗 7引き分け
公募割れ確率は1%、公募価格同値を含めても3%
ですから、「IPOは97%儲かる」、「(ほとんど)リスク無しに確実に儲かる」という言葉も条件付きながら間違いではないように思えます。
しかし、これにはいくつかの統計のトリックが隠されています。
統計のトリック1
公平を期すため、IPO好況期だけでなく冬の時代を含む長期(過去6年間)の実績で見ると
- 84% 792社 初値上昇!(初値売なら利益確定。保有し続ければ?)
- 4% 39社 初値が公募価格と同値(手数料分は負け)
- 11% 105社 初値が公募価格割れ
(現物株であれば、勝率84%や平均株価上昇率76.4%は、"神"の領域です)
統計のトリック2
お気づきと思いますが、勝率84%や平均初値上昇率76.4%は社数ベースです。
社数ベースでの勝率や初値上昇率の数字は、公開株数666,613,000枚のあおぞら銀行(公募割れ-13%)も、1000枚のeBASE(+543%)も同じ1社としての扱われます。
統計として間違っていなくても、IPO投資を経験されていらっしゃる方にとっては、実際の感覚やご自身の投資実績とは、だいぶ異なるのではないでしょうか。
例えば、市場吸収金額が70億円以上のIPOは社数で10.3%の構成比ですが、IPO枚数で76.6%、吸収金額では78.4%となります。
個人投資家が実際に当選した(する)IPOは、社数ベースではなく、IPO枚数や市場からの吸収金額の構成比に近くなります。
公募割れ不安の大きいばらまきIPOを遠慮する方も多いので、銘柄を気にしないで普通に抽選参加していると、当選する8割は吸収金額70億円以上の大型IPOになります。
2006年公募割れIPOは年間で11%(社数)ですが、実際の結果は、
今年は、A級,B級IPOがひとつずつとばらまき銘柄10枚当選。複数枚ゲットしたあおぞらとSRIスポーツの公募割れが痛かった...前半の貯金のおかげで、IPOは今年も100万くらい儲かったので、2007年こそは目標200万!
といった状況の方も多かったのではないでしょうか。
銘柄選択を気にせず、どのIPOにも複数の証券会社から抽選参加すると、当選IPO枚数は1年で簡単に2桁に乗りますが、結構な確率で公募割れIPOも引き当ててしまいます。
いわゆる「大型IPO」,「ばらまき銘柄」,「全プレ」系IPOの公募割れ確率は、11%より高いのです。
また、同じIPOでもあおぞら銀行,野村不動産ホールディングスや出光興産クラスと、新興市場の公開株数1000〜2500枚のIPOでは、初値上昇率の傾向が全く異なることもお感じだと思います。
具体的に吸収金額とIPO初値上昇率の相関関係を確認するために、2001年〜2006年上場936社を、超大型,大型,中型,小型,超小型IPOと5種類に分けて、具体的に数字で検証した結果の表です。
サイズ IPO市場吸収金額 初値 IPO社数 IPO枚数 市場吸収金額
上昇率 構成比 (万枚) 構成比 (億円) 構成比
--------------------------------- --------- --------------- --------------- -------------------
超大型 1000億以上 15.4% 16 1.7% 849 43.1% 28353 48.7%
大型 70億〜1000億未満 17.4% 80 8.5% 661 33.6% 17299 29.7%
中型 30億以上〜70億未満 39.1% 108 11.5% 147 7.5% 4731 8.1%
小型 13億以上〜30億未満 69.8% 230 24.6% 169 8.6% 4551 7.8%
超小型 13億未満 98.9% 502 53.6% 144 7.3% 3320 5.7%
--------------------------------- --------- --------------- --------------- -------------------
76.4% 936 (100%) 1971 (100%) 58255 (100%)
吸収金額1000億以上の超大型IPOは、社数ベースで1.7%とごくわずかですが、枚数ベースでは43.1%,金額ベースでは48.7%と50%近くにもなります。
社数的には年3社程度の超大型IPOが、実質的にはIPO市場の半分を占めていることになります。
特に2006年は、あおぞら銀行,野村不動産ホールディングス,アコーディアゴルフ,出光興産の4社が、10/3〜11/14の超短期間に集中しました。(11月7日上場のタカタも984億とほとんど超大型なので、6週間で実質5社!)
吸収金額1000億以上の超大型IPOの平均初値上昇率(2001-2005年)は、400億〜1000億クラスのIPOよりも安定的に好成績で+20%ありました。
そのためでしょうか、あおぞら銀行のブックビルディング期間でも、東証一部IPO神話とか1000億以上のIPOは割れないとか言われていました。
2006年の超大型IPOは、地合いの悪さと需給の悪化から、
10/3 野村不動産ホールディングス +11%
10/24 出光興産 +11%
11/1 アコーディア・ゴルフ -4%
11/7 タカタ 1%
11/14 あおぞら銀行 -13%
と、見事に後半ほど苦戦しました。
個人的には、あおぞら銀行とアコーディアゴルフの主幹事を務めたゴールドマンサックスのスタンス(良く言えば見事なファンドの出口戦略、悪く言えば日本人をはめ込んだ外資の益出し)も一因かと思うのですが、想像の域を出ません。
IPO市場吸収金額70億〜1000億未満の大型IPOは、社数ベースで8.5%とわずかですが、枚数ベースでは33.6%,金額ベース29.7%と実質30%前後にもなります。
平均初値上昇率(2001-2006年)は17.4%でしたから、仮条件の想定ディスカウント範囲程度で、大型IPOには過去からIPOプレミアはついていなかったと考えられます。
超大型と大型IPO合計では、社数ベースで10.3%ですが、枚数ベースで76.6%,金額で78.4%と約8割を占めます。
10社に1社程度の市場吸収金額70億以上のIPOが、実質的には市場の8割(→当たりくじの8割)を占め、期待初値上昇率が16%程度であると言うことから、作戦の一つが導かれます。
作戦1
- 市場吸収金額70億以上のIPOでは、慎重な銘柄選択の上、公募割れ不安が
- 小さく、そこそこの初値上昇率が期待できる銘柄は複数枚数ゲットして
- コツコツ利益を積み上げる。
- 地合いが悪い場合はより慎重に銘柄選択を行い、最悪公募割れになった
場合でも、塩漬けにせず早めにロスカットを行う。
吸収金額や公開枚数が少ないIPOの初値は、いわゆる"需給相場"によりIPOプレミアが付く事が多くあり、最もIPO(同時に短期トレーダーの方々にとってはセカンダリー投資)の醍醐味が味わえます。
IPO市場吸収金額 初値上昇率
中型 30億以上〜70億未満 39.1%
小型 13億以上〜30億未満 69.8%
超小型 13億未満 98.9%
吸収金額70億未満のIPOは社数ベースでは89.7%ですが、枚数で23.4%,金額で21.6%と狭き門です。
小型や超小型IPOは、世間でIPOは何十回申し込んでも当たらないといわれる所以の銘柄群で、配分枚数の70%程度を持つ主幹事口座ですら当選確率1%程度はざら、平幹事や委託販売だと当選確率0.1%以下も珍しくありません。
しかし、必要な証券会社20-30社の口座とIPO用資金200万以上用意でき、手間暇を惜しまなければ、年に2-3回当選することは、実は難しいことではありません。
当選できないのは、
- 落選が続き、当選する前に諦めて抽選参加を止めてしまった
- 口座数が足りなすぎる (本当の資産家であれば口座数は関係無しですが..)
- 資金が少なすぎる (50万以下では運頼みです。)
- IPO当選ノウハウが不足
- 資金移動や抽選参加,情報収集の手間暇を惜しんで、当選確率の高い証券会社での抽選参加を逃してしまっている
作戦2
市場吸収金額70億未満のIPOは、当選すると信じてひたすら抽選参加を続ける。
- 必要十分な証券口座を開設
- 前受金用にできるだけ資金を用意する (消費者金融は避けましょう)
- 金融機関や証券会社、IPO情報に通じる
- 抽選参加や資金移動の手間暇を惜しまない
- 銘柄別に当選確率の高い証券会社への申込みははずさない
- 確率は低くても公募割れ銘柄はあるので、銘柄選択は必ず行う